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誰是壓垮銅價的最后一根稻草

發布單位：　發布人：無錫江南電纜　發布時間：2014/3/23 16:31:39　關注度：

由果推因是市場習慣，由因推果則乏勇氣。從3月7日至20日的十個交易日，倫銅LME3個月電子盤價格跌幅超過8.5%，回到了2010年7月份的水平——每噸6500美元下方，究竟誰是壓垮銅價的最后一根稻草？

不可思議的是，過去一年，倫銅圍繞每噸7000美元上下波動，累計跌幅僅7%左右，而同是工業品并兼具金融屬性的橡膠、白銀年跌幅均超過30%。年初至今，銅價跌幅超過12%，市場紛紛尋找繼續下跌的邏輯，而鮮有巴克萊這樣的看多者。

“元兇”融資銅？

時間回到去年5月。月初中國外匯管理局發布通知，要求各地于5月10日前對資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的企業發送風險提示函，并要求其在10個工作日內說明情況，否則將于5月31日被打為B類企業，實施嚴格監管。

5月末，高盛的一紙報告引發市場“騷動”。該報告表示，對融資銅的整頓堪稱中國的“雷曼兄弟事件”。中國銅需求約占全球需求的40%。

高盛認為，2012年初以來中國短期外匯貸款中約10%可能與銅融資相關。更廣泛地說，近年來中國保稅區庫存與短期外匯貸款一直存在正相關關系。而中國外匯監管部門對虛假貿易的打擊將造成融資銅貿易消失，實物銅將會被出售。次月，倫銅價格跌幅累計超過7%，至每噸6600美元附近，但隨后的兩個月再度收復失地并漲至每噸7400美元附近。

時隔半年多，所謂融資銅的“蝴蝶效應”再次顯現，市場幾乎一致認為3月7日以來的這波暴跌行情是融資銅縮減預期造成的。此外，業內人士分析，銅價下跌系多重利空共振，中國年初經濟增速下滑擔憂、美國加速退出QE、人民幣(6.2250, -0.0025, -0.04%)貶值危及融資銅、下游節后需求恢復力度不佳，還有銅礦供給加速導致過剩加劇擔憂。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，近期應該是利空因素取得壓倒性優勢。中國經濟指標顯示一季度經濟疲軟，對中國銅需求放緩擔憂升溫。而超日債違約事件打破了剛需第一單，信用風險也在上升，疊加人民幣貶值，融資銅套利空間的壓縮，再加上自2013年以來的超量進口，中國銅融資“泡沫”破滅。

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